En ocasiones, la actividad natural de la empresa permite el aprovechamiento del valor tanto cuantitativo como cualitativo de su activo. Ejemplos: Calidad y /o tipología de sus clientes, tipología de sus stocks, tipología de sus otros activos y/o contratos.

Así pues, la empresa debe conocer bien las posibilidades de financiación ligadas a sus activos que pueden ofrecerle entidades financieras especializadas.

La presencia en su pool bancario de entidades financieras especializadas debe valorarse como complementaria a la financiación natural/habitual de sus entidades financieras.

Ventajas asociadas a la inclusión de entidades financieras especialistas en pool bancario:

1. Maximización global de su capacidad de crédito en el sistema financiero.

• Mayores límites de financiación que las entidades de crédito no especializadas. Mejor financiación (mayor importe, mejores garantías, más flexibilidad, mejores costes, etc.),

• Desconcentración del riesgo en las entidades financieras “standard” lo que permite un incremento de posibilidad de financiación en ellas y mejora de la capacidad de negociación.

• Mejora de la capacidad de negociación ante entidades de crédito habituales (pool bancario) por inclusión de nuevas líneas de financiación (y mejora de imagen financiera)

2. Mejora de imagen financiera de empresa en Balance y CIRBE. Operaciones sin recurso – OFF Balance y fuera de CIRBE)

3. Reducción de necesidad de garantías adicionales para las operaciones de la empresa.

4. Reducción de costes financieros de forma directa e indirecta:

• ¿Qué es? ¿Qué lo hace tan relevante?
• ¿Qué desea conocer la entidad financiera a través de CIRBE?
• Interpretación de la información contenida en CIRBE
• 10 ITEMs básicos que debe saber sobre CIRBE
• Otros consejos sobre CIRBE

¿Qué es? ¿Qué lo hace tan relevante?

CIRBE: Central de Información de Riesgos del Banco de España.

Todas las entidades registradas en el Banco de España tienen la obligación de notificar los créditos de todo tipo que mantienen con cada uno de sus clientes, aportando información sobre los límites, saldos utilizados a final de mes, garantías ligadas a cada operación, el número de intervinientes de la operación y la situación de riesgo (en mora o no). Esta información es concentrada por Banco de España que como resultado, emite un informe a las entidades de crédito declarantes.  Se trata de un informe mensual que, normalmente incluye información con dos meses de retraso (a veces más). Este informe es guardado por cada entidad de manera que cada entidad puede comparar la evolución de CIRBE mes a mes y detectar anomalías.

Sólo las  entidades de crédito  declarantes sobre un determinado NIF/CIF reciben información CIRBE sobre ese determinado NIF/CIF. En caso contrario, la entidad de crédito necesitará realizar solicitud expresa a Banco de España  firmada por la persona física y/o jurídica sobre la que se solicita la información. Si la propia empresa pide su informe CIRBE a Banco de España, este informe le detallará información con mayor detalle. En ese caso, la empresa podrá disponer de la información declarada por cada entidad de crédito.

¿Qué desea conocer la entidad financiera a través de CIRBE?

CIRBE es un informe externo (independiente) que permite complementar y contrastar la información recibida por otros medios. Es muy interesante para la entidad de crédito.

1. Interesa contrastar la evolución del endeudamiento de la empresa y la tipología de productos para comprobar la coherencia con la información aportada. Ejemplos: ¿Es coherente el incremento de las líneas de crédito comercial con la evolución de la facturación? ¿podría haber “pelotas” (papel de colusión)?. Por otro lado, si se reducen las líneas de crédito comercial y aumentan las de crédito puro, podría estar denotando caída de ventas o estacionalidad de las ventas.
2. Interesa saber la posición de la entidad de crédito dentro del total de entidades que aportan crédito a la empresa (Pool bancario).  ¿primer banco? ¿Uno de los bancos principales? ¿banco residual?.
3. Interesa ver la proporcionalidad de la calidad de los riesgos y la tipología de productos que la empresa utiliza en otras entidades ¿tiene mi entidad mucho crédito puro en proporción a las demás entidades?. ¿hace  comercio internacional con otras entidades y no con mi entidad?, etc…
4. Interesa conocer las garantías prestadas a otras entidades del pool bancario. ¿avalan los socios u otras sociedades del  grupo a esta empresa? ¿Qué posición de garantías tiene mi entidad? ¿fortaleza/ventaja? ¿debilidad?.
5. Interesa conocer si la empresa avala a otras empresas del grupo y en qué medida ello puede condicionar a la empresa.
6. Otros : en función de la casuística propia de la empresa, su sector, estacionalidad, etc, que pudieran ser interesantes para el análisis del endeudamiento financiero de la empresa.

Como podrá adivinar,  esta información es incompleta para obtener conclusiones fiables. Por ello,  la entidad de crédito , para llegar a conclusiones, necesitará  conocer el número de entidades de crédito que trabajan con la empresa y detalles sobre los productos financieros y límites que aportan a la empresa. Para ello, le solicitará informe POOL  BANCARIO (informe realizado por la empresa en el que se detallan estos aspectos).

Interpretación de la información contenida en CIRBE (tipos de riesgo, garantías, intervinientes..)

CIRBE: Detalles muy relevantes

1. Información visible por las entidades de crédito a través del informe CIRBE.

• Los riesgos propios  y el riesgo en “el resto de entidades  financieras” en su conjunto  ( sin desglose por productos, ni entidades, ni  volúmenes diferenciados por tipos de producto dentro del conjunto).
• Límites autorizados y saldo utilizado (a final de mes) de cada tipología de producto financiero dividido en los siguientes grupos:
  • Crédito comercial (incluye todos los créditos revolving de comercio nacional)
  • Riesgo de crédito  (todos los créditos puros desglosados por plazos). Incluye operativa revolving de comercio exterior.
  • Factoring sin recurso (deudas del librado con las entidades de crédito por el anticipo de los cobros realizado por el proveedor). La empresa que factoriza (la empresa que obtiene financiación) no aparece en CIRBE (salvo que financie por más importe que la cobertura de la compañía de Caución).
  • Leasing
  • Avales
  • Créditos documentarios
• Riesgos Indirectos: Garantías prestadas por el declarante a otras personas físicas o jurídicas.

2. Para cada línea de producto según desglose anterior se define:

• Importe límite autorizado (sólo sobre riesgo dinerario financiero c/p). Préstamos aparece por el dispuesto actual sin detalle de importe inicial. Riesgo comercial sólo por el importe usado sin detalle de límites autorizado.
• Tipo de Garantía que contiene (según detalle cuadro adjunto ). Tipo R o Tipo F.
• Numero de intervinientes titulares del riesgo (no detalle de numero de avalistas)

3. Para el detalle de Riesgo Indirecto. Se detalla : Volumen garantizado, Número de garantes, Tipo de garantía coexistente si la hubiera.

4. Los descubiertos en cuenta existentes a final de mes, se detallan en CIRBE y son vistos como tales.

5. La información CIRBE está disponible  en las entidades de crédito con un retraso de 45 a 50 días. Por lo tanto, la información que reciben las entidades de crédito corresponde al saldo de final de mes de 2 meses antes al actual.

6. Sobre Pólizas multiproducto. Independientemente de la calidad de los riesgos incluidos en una póliza multiproducto, el volumen total es considerado como riesgo dinerario, independientemente del volumen de utilizado como riesgo comercial.

7. Sobre productos multibeneficiario. La existencia de varios beneficiarios sobre un mismo riesgo supone que, en la información CIRBE de detalle el volumen de dispuestos y disponibles por el total de la línea global en cada uno de los beneficiarios.

8. Sobre Avales bancarios. Independientemente del plazo del aval, no se detalla el plazo del mismo ni si son de naturaleza económica o de naturaleza técnica.

9. Factoring con recurso es considerado un riesgo comercial. Anticipo de facturas es un riesgo dinerario.

10. No están detalladas las garantías de tipo generalista firmadas en “documento aparte”

CIRBE: Otros Consejos.

1. No mezcle riesgos comerciales con riesgos Financieros porque generalmente, cuando están unidos, aparecen por el total bajo la tipología de Financiero.

2. Como pagador de Factoring sin recurso realizado con entidades declarantes a CIRBE supone su declaración como compromiso de pago. Ello ocurre en todos los casos de financiación vía factoring a través de entidades residentes. Puede evitarse a través de Plataforma de Factoring de C&P   (veanse ventajas de Financiación a través de Canzio&Partners)

3. Como librador, Factoring sin recurso no debería  aparecer como riesgo comercial por ser considerado como riesgo ya cobrado sin posibilidad de recurso. Ello depende de la entidad de crédito . Las entidades no adscritas a Banco de España no declaran en CIRBE  (veanse ventajas de Financiación a través de Canzio&Partners)

• Concepto de Pool Bancario
• ¿Por qué solicitan esta información?
• Visión de las entidades de crédito al valorar el Pool Bancario.

Concepto de Pool Bancario.

Pool Bancario es el resumen límites de facilidades crediticias que las entidades de crédito aportan a la empresa. En él se debe realizar detalle de cada una de las entidades y los límites formalizados en cada entidad detallados por productos (manteniendo el límite autorizado actual y no los límites firmados pero no autorizados actualmente).

Veamos un ejemplo:

*En este ejemplo, se detallan por grupo de productos. Sin embargo, en realidad, podría detallarse al máximo extremo.  (aunque no lo recomendamos porque dar una información demasiado detallada podría confundir más que ayudar).

¿Por qué solicitan esta información?

La banca no puede obtener esta información de otra manera. CIRBE les informa de:

• Total crédito dispuesto y disponible en el sistema  (disponible sólo en el caso de créditos pero no para líneas de riesgo comercial, ni extranjero, ni avales…).
• Total y dispuesto en la propia entidad solicitante
• No tienen acceso a CIRBE de la empresa aquellas entidades que no tienen riesgo autorizado y/o dispuesto sobre la empresa en cuestión.

Las entidades desean conocer su posición dentro del Pool Bancario de la  empresa para valorar :

• grado sustituibilidad
• Grado de dependencia financiera de la empresa con las entidades financieras. ¿Crédito Holgado? ¿Crédito escaso?

(Veanse : Los 6 Principios Básicos de Análisis de Crédito Bancario)

VISIÓN de las entidades de crédito al valorar el pool bancario:

A ninguna entidad le gusta ser “la única entidad de crédito” de una empresa (salvo contadísimas excepciones de empresas con una extraordinaria solvencia).

Ser la única entidad impide la sustituibilidad en caso de ser deseada. Ser la única hace que la entidad deba acompañar el crecimiento de la empresa (y puede no interesarle en todo momento ni en toda circunstancia) y ser la única hace que, en caso de reducción de solvencia, se incremente la dificultad para ser sustituido (mientras seguramente se incrementan las necesidades financieras).

La gran mayoría de las entidades tienen como objetivos (todos a la vez):

1. Estar en el tramo medio de los límites otorgados (líneas de crédito + líneas de crédito “comercial”),

2. Estar lo más bajos posibles en líneas de crédito puro y,

3. Estar lo más altos posibles en líneas de crédito “comercial” (y si es posible, que todas las líneas sean de crédito “comercial”.

Sobre “avales” económicos (garantías que suelen ser a largo plazo). En épocas de bonanza son considerados riesgo bajo. En épocas de crisis son considerados riesgos alto (como póliza de crédito)

Distribución habitual de pool bancario en 4 cuartiles:

En momentos de crecimiento en la facturación de la empresa, es habitual el hecho de que la empresa pueda sufrir tensiones de liquidez. En estos casos, es habitual la carencia en planificación estratégico-financiera que concreta en una mala planificación de las necesidades financieras y los límites de financiación necesarios para absorber el crecimiento.

Esta necesidad suele derivar en decisiones erróneas que influyen decisivamente en la capacidad de financiación presente y futura de la empresa, las garantías aportadas y el coste financiero de la financiación. Es por ello que  el buen gestor deberá planificar financieramente con antelación suficiente.

Consecuencias del incremento de facturación y soluciones:

1. El crecimiento en la facturación supone generalmente un fuerte incremento en el balance de la empresa en forma de Capital de trabajo (antiguo Circulante) y en algunos casos, incluso un incremento de las inversiones a largo plazo. En relación al Circulante, podremos ver incrementos en stocks y cuentas a cobrar.

2. En relación a los stocks, a la hora de planificar, deberemos saber:

• Necesitará ampliar su stock mínimo (en la mayoría de los casos)
• En ocasiones, el mercado refleja incremento en precio de los stocks (materias primas, etc). Ello incrementa el volumen de las inversiones en stocks (incluso con el mismo volumen).
• Algunas veces, los esfuerzos comerciales reflejan un “incremento  de ventas” que  no es más que, “ventas a depósito” en las que la venta real todavía no se ha producido). En muchos de esos casos, además, existen muestrarios que suponen un stock con una rotación muy inferior (o nula).
• No hemos de olvidar que, muchas de las decisiones comerciales tienen efectos sobre el nivel de stocks (plazos de entrega, volumen de pedido mínimo,…).

3. Además,  si el esfuerzo comercial ha dado el fruto deseado, la empresa verá incrementadas sus “cuentas a cobrar” de clientes. En función del medio de pago del cliente y los plazos de cobro, deberemos encontrar los mecanismos de anticipo para estos cobros a fín de atender los pagos.

4. Por el lado de las inversiones a largo plazo,  podemos encontrarnos diversos motivos para su incremento. Las áreas más habituales son las áreas comerciales, producción y logística.

5. Es habitual la necesidad de soportar “gastos” (realmente inversiones)  sobre red comercial en forma de contratación, expansión, vehículos, consumos, delegaciones comerciales, formación, etc.

La empresa debe saber coordinar el incremento de sus necesidades de financiación futuras con su capacidad de financiación y la predisposición de las entidades financieras a la financiación.

Onieva&Partners (a través de Canzio&Partners) está en disposición de:

• Analizar sus necesidades de financiación y Capacidad de endeudamiento bancario.
• Elaborar estrategia financiera para obtención de financiación.
• Aportar financiación especialista en Stocks, Financiación de cuestas a cobrar (nacional y exportaciones) así como financiación de importaciones y contratación de derivados financieros.
• Diseñar el “Expediente de Financiación” para su empresa. Este expediente facilitará su acceso al crédito bancario,  a través de sus propios bancos habituales (pool bancario) y otras entidades ajenas.

La realidad es que un incremento de facturación provoca efectos sobre las partidas de balance, sobre los proveedores, los clientes, los plazos de cobro, los plazos de pago, posibilidad de cobertura de riesgos, los medios de pago, y otros factores.

Obviamente, todos estos cambios, producen efectos sobre las Necesidades de Financiación en proporción incluso superior a la proporcionalidad descrita por “la teoría”.

Indicencia del incremento de ventas sobre Proveedores:

Obviamente, si el plazo de pago a proveedores se mantuviera), el saldo de proveedores ligado a compras crecerá proporcionalmente al crecimiento de las ventas..

Sin embargo, existe el peligro de que nuestra empresa suponga un exceso de concentración de riesgo de crédito sobre nuestro proveedor (al igual que en el caso previo, pero al revés, ahora es nuestra empresa la que supone un problema de financiación para su proveedor).

Nuestro proveedor, acuciado por los mismos problemas (dificultad para la financiación bancaria, insuficiencia en la cobertura de riesgo de impago) podría imponernos la reducción del saldo de riesgo vivo en sus balances (o sea, reducción de plazo) e incluso solicitar un medio de cobro diferente (pagarés por ejemplo). Seguramente será relevante la valoración de la entrada de nuevos proveedores con políticas de  plazo de cobro menos ventajosas. (sin embargo, ello también puede llegar a incidir sobre el saldo de existencias).

Por otro lado, si se tratara de importaciones, se incrementan las necesidades de garantías bancarias  y  financiación.

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Incidencia sobre Saldo Mínimo de Tesorería:

Tesorería mínima es aquel nivel de tesorería estipulado por la empresa a mantener para conseguir la correcta función de pagos a proveedores frente al riesgo de incidencias de cobro y de todo tipo ligados a la actividad empresarial.

En la teoría, las empresas con gestión eficiente suelen establecer un porcentaje sobre ventas, lo que evidencia claramente su proporcionalidad con el crecimiento de ventas. Este incremento puede ser proporcional. En muchos casos las empresas no valoran un incremento porcentual exponiéndose al incremento de gastos financieros por descubiertos ocasionales y continua necesidad de traspasos de saldos entre cuentas.

En la práctica, las necesidades acostumbran a ser superiores basados en:

1. Incremento de número de entidades financieras en el pool bancario (más bancos, más saldos mínimos). Además, cuando una empresa a trabajar con una entidad de crédito nueva (no presente en su pool bancario previamente), ésta no acostumbra a autorizar póliza de crédito lo que supone un incremento de la necesidad de saldo mínimo.
2. Incremento de la proporción entre financiación de ventas (descuento, anticipos de crédito, financiación exportaciones..) sobre financiación pura (póliza de crédito) lo que reduce la flexibilidad y aumenta la necesidad de saldos mínimos.
3. La proliferación de medios de cobro iniciados por el cliente (ejemplo la transferencia por parte el cliente) , la necesidad de tesorería mínima se incrementa. Como solución, es recomendable el uso de factoring en la medida en que la acción del factor “amortigua” la necesidad de financiación ante retrasos de los proveedores.

Conclusiones sobre “Problemas ligados a Incremento de Ventas (I y II).

Todas estas “incidencias” han supuesto no sólo el incremento proporcional de las necesidades de financiación sino que además han supuesto de un empeoramiento de la calidad del riesgo (a ojos de las entidades financieras) lo que dificulta la financiación bancaria.

En el siguiente post de esta serie “Problemas ligados a incremento de ventas (3/3)”. Modelo de decisión” abordaremos 3 modelos de financiación puros que además podrán combinarse entre sí mismos para alcanzar el volumen de financiación necesaria o, en su caso, la decisión de no incrementar las ventas por encima de determinado importe.

La realidad es que un incremento de facturación provoca efectos sobre las partidas de balance, sobre los proveedores, los clientes, los plazos de cobro, los plazos de pago, posibilidad de cobertura de riesgos, los medios de pago, y otros factores.

Obviamente, todos estos cambios, producen efectos sobre las Necesidades de Financiación en proporción incluso superior a la proporcionalidad descrita por “la teoría”.

Incidencia sobre Existencias:

-          Aumento del Stock de seguridad Por incremento de la incidencia de las posibles roturas de stock, por las posibles dificultades de los proveedores para servir. Cuando se trata de importaciones, el problema aumenta por la distancia en los plazos de entrega.

-          Aumento del riesgo de oscilación en los precios. El crecimiento de ventas acostumbra a apoyarse sobre contratos de suministro a grandes clientes con quienes se pactan precios de venta. El peligro de oscilación en los precios se multiplica en estos casos.

Incidencia sobre Clientes:

Suponiendo un mantenimiento del plazo de pago, las necesidades de financiación del saldo de clientes aumenta proporcionalmente. Sin embargo, en muchos casos, el aumento de las ventas se concentra sobre algunos clientes que aprovechan su poder de negociación para negociar incremento en los plazos de pago (y precio) y diferentes usos de medios de pago (por ejemplo, la sustitución de pagarés por pago por transferencia).

Estos dos cambios (incremento de plazo y/o variación de los medios de pago) suponen para la empresa un incremento de las Necesidades de Financiación y de la dificultad para la financiación bancaria:

-   La variación del medio de pago  supone (según el ejemplo anterior) un muy notable incremento de la dificultad de financiación bancaria en la medida en que, como sabemos, la banca está mucho más abierta a la financiación de ventas (ejemplo pagarés) que a la financiación pura hasta la recepción de transferencia por parte del pagador.

A modo de ejemplo, las entidades financieras acostumbran a multiplicar por 2,5 (atendiendo a diferentes parámetros) el volumen de financiación de ventas frente a la financiación pura (póliza de crédito).

-   El incremento de ventas concentrado en algunos clientes puede suponer:

(1)  Supone una concentración de riesgo que choca contra los principios generales de riesgo de crédito bancario. -> Dificultad para la financiación bancaria.

(2) Puede suponer  que el saldo medio de riesgo vivo exceda las coberturas de riesgo de las compañias de seguros para cobertura de impagados. En ese caso, incurriremos en dos riesgos:

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Resumen ejecutivo: Concepto, ventajas generales en entorno de crisis de financiación, cliente empresa tipo.

Asset Based Lending (ABL) es una fórmula de financiación del circulante (Working Capital) que funciona como una línea de crédito y permite liberar de forma rápida todo el valor existente en las cuentas de cliente y stocks principalmente (commodities cotizadas).

El análisis crediticio se basa en las ventas de las empresas y valor de sus stocks, no en su estructura de balance, lo que convierte ABL en una solución de financiación particularmente atractiva para empresas con fuerte crecimiento en ventas, negocio estacional o situación de cambio accionarial.

Presenta ventajas respecto a la financiación bancaria tradicional y frente al factoring, además de aportar beneficios a la función financiera de la empresa en términos de reducción de costes.

Las necesidades de financiación aumentan en un entorno general de contracción del crédito. El efecto de la inflación de stocks y la creciente necesidad de inversión para competir están representando un desafío sin precedentes. Ahora más que nunca en la historia reciente, es tremendamente necesario tener un buen modelo de financiación del circulante que garantice:

• Estabilidad de las líneas de crédito en un entorno financiero inestable (gran dificultad para realizar previsiones fiables de tesorería)
• Aumento de líneas de crédito en caso de incremento de las ventas.

Asset Based Lending (ABL) es una forma de financiación que permite liberar de forma rápida todo (o la mayor parte) del valor existente en las cuentas de clientes y stocks, convirtiendo en flujos de efectivo los cobros futuros de clientes, independientemente del método de cobro acordado (cheques, pagarés, adeudos domiciliados o transferencias) y por otro lado, colaborar a la financiación de stocks basados en el valor del stock de la empresa (en stocks-commodities cotizadas).

APLICACIÓN PRÁCTICA DE ABL (Asset Based Lending).

– Sobre funcionamiento: (Fácil y cómodo)

En lo que se refiere a la financiación de la cartera de clientes, Asset Based Lending funciona como una línea de crédito. Una vez que la mercancía ha sido entregada (o el servicio ha sido prestado) y se emite la correspondiente factura, la empresa se lo notifica al financiador y éste otorga disponibilidad a la línea de financiación por hasta el 85% del valor de la factura, liberando el 15% restante cuando la factura es pagada. El cobro de clientes se realiza a través de una única cuenta de centralización de cobros. Los saldos diarios que presenta la cuenta de cobros son transferidos a la cuenta de crédito como repago de la facilidad.

En lo que se refiere a la financiación de stocks Asset Based Lending funciona como una línea de crédito que tiene asignado un límite de financiación basado en el valor de los stocks en cada momento (sin desplazamiento de los stocks).

– Sobre los límites de riesgo: (superiores a cualquier otro tipo de financiación y flexibles)

El hecho de que exista la garantía adicional de los saldos de clientes y/o stocks (podría contratarse un límite conjunto) , permite límites de riesgo autorizados superiores a otras formas de financiación.

El límite de la facilidad crediticia aumenta en línea con el crecimiento del negocio, permitiendo a la empresa aprovechar todas las oportunidades. El éxito comercial deja de ser un problema potencial para el departamento financiero, que ya no ha de preocuparse por encontrar financiación para los incrementos en ventas

– Más flexibilidad: Si los recursos generados por esta vía no fueran suficientes para financiar los planes de negocio de la empresa, el financiador contempla la posibilidad de utilizar otros activos en balance como garantía para aumentar el porcentaje de financiación sobre las ventas, o para otorgar préstamos adicionales. En ese caso, es habitual la contratación de límites conjuntos.

ABL ( Innovación y Experiencia)

*OP Corporate Banking, a través de su plataforma, es referente en mercado Pan-Europeo habiendo diseñado e implementado operaciones de referencia en el mercado internacional. Pregúntenos, le daremos referencias.

ABL se desarrolló en Estados Unidos a principio de la década de los 90. Su crecimiento ha sido exponencial. Incluso, un buen número de entidades bancarias norteamericanas cuentan con una división especializada en Asset Based Lending, lo que ha favorecido la organización de un mercado de sindicaciones para grandes operaciones estructuradas en las cuales C&P ha intervenido como Diseñador, Business Introducer e Implementador

En épocas de incertidumbre como la actual, la financiación ABL crece incluso a mayor ritmo, dado que las entidades de crédito buscan la protección adicional que ofrecen los activos en garantía. Por otro lado, la capacidad de endeudamiento de las empresas ha disminuido lo que potencia la necesidad de encontrar mecanismos de financiación innovadores.

EL ANÁLISIS BANCARIO DEL RIESGO. Mayores límites de financiación.

Uno de los principales atractivos de este modelo de financiación es que el análisis de crédito no está basado exclusivamente en los estados financieros de la empresa (así es en casi el 100% de fórmulas de financiación) sino que valora de forma relevante el valor de la empresa representado en sus clientes y stocks.

Esta fórmula de financiación permite que las entidades de crédito financiadoras otorguen límites de riesgo superiores a aquellos que habrían otorgado bajo un análisis financiero basado exclusivamente en los estados financiero

Básicamente existen dos tipos de financiación ABL: Aquella ligada al activo cartera de clientes y otro tipo que es el ligado al valor medio de los stocks (commodities) tanto a nivel de materias primas como productos elaborados y semielaborados.

Es muy habitual llevar a cabo una auditoría, a través de la cual el financiador conoce :
Sobre stocks: Se estudia el valor medio del stock en materias primas, productos semielaborados y elaborados dentro de cada periodo de financiación (útil para casos de estacionalidad). En el caso de financiación de inventario es habitual el establecimiento de controles periódicos. En muchas ocasiones es suficiente con el informe de auditoría externo que rutinariamente realizan profesionales externos para la empresa.

Sobre cartera de clientes: Se estudia el comportamiento histórico de las ventas, la incidencia de devoluciones, diversificación de la cartera de clientes y la posición de la empresa frente a las prácticas habituales en su sector.

En la mayoría de los casos de financiación de stocks, aún siendo una financiación basada en activos, la formalización se realiza como financiación con recurso a la empresa, sustitutiva de la financiación bancaria tradicional. El análisis de los estados financieros de la empresa es, por tanto, también necesario.

VENTAJAS comparativas con otros mecanismos de financiación.

Ventajas de ABL (Asset Based Lending) vs la financiación bancaria tradicional

Asset Based Lending basa el análisis en las ventas de la empresa y no en su estructura de balance, lo que permite en muchas situaciones llegar más lejos que la financiación bancaria tradicional.

En el caso de ABL sobre Cartera de clientes, lo que moviliza la disponibilidad de la línea de financiación es la emisión de la factura. Esto supone una ventaja importante respecto a las líneas de descuento bancario tradicionales, en las que es necesario contar con el pagaré o la letra de cambio para movilizar la línea. Permite a las empresas anticipar la financiación, en algunos casos, entre 45 ó 60 días.

Es una solución especialmente interesante para empresas con limitaciones de financiación en la banca tradicional:

• Para empresas con un fuerte crecimiento en ventas (límites de financiación que crecen a la vez que la facturación)
• Para empresas en sectores con fuerte estacionalidad (adaptación de los niveles de financiación a los picos de actividad)
• Para empresas que necesitan levantar financiación adicional en situaciones como reestructuración financiera, cambio accionarial, procesos de fusión, adquisición, inversión productiva y similares.
• Para empresas que desean obtener liquidez como ventaja competitiva en épocas de crisis de financiación (capacidad de negociación con proveedores, capacidad de inversión, etc). A través de la flexibilidad del modelo.

Ventajas de ABL (Asset Based Lending) vs factoring

En muchas ocasiones ABL para la financiación de la cartera de clientes es confundida con Factoring.

Existen diferencias que conviene resaltar.

Aunque ambos modelos se basan en la cesión de los créditos comerciales,

• ABL es habitualmente una financiación con recurso a la empresa
• Los deudores finales no suelen ser informados del acuerdo de financiación, a diferencia del factoring clásico.
• La empresa sigue ejerciendo la función de cobro con sus clientes, aunque como hemos visto antes, a partir del acuerdo de financiación lo hará a través de una cuenta de centralización de cobros abierta con el financiador. Mantener la gestión de cobro dentro de la empresa es un aspecto muy valorado;
• El acuerdo de financiación no interfiere en las relaciones comerciales de la empresa con sus clientes.
• La cobertura del riesgo de insolvencia mediante una póliza de seguro de crédito no es un requisito indispensable, si bien su existencia reduce el coste de la financiación.
• Por último, si el financiador del ABL es un banco, la disponibilidad generada en la línea de financiación puede ser utilizada por la empresa de acuerdo a sus necesidades (aspecto no viable a través de Compañía de Factoring) siendo muy habitual la emisión de avales o cartas de crédito documentario.

VENTAJAS Para la función financiera de la empresa

En los últimos tiempos (crisis de financiación), la Dirección financiera de las empresas está dedicando la mayoría de su tiempo y recursos a la negociación bancaria para la conversión de flujos de clientes en flujos de efectivo (lo más urgente). Como consecuencia, otras parcelas de su actividad , de vital importancia para la empresa para la reducción del capital de trabajo, no están siendo optimizadas.

Así pues, ABL se convierte en la solución óptima para convertir de forma rápida las cuentas de clientes en flujos de efectivo, permitiendo a la dirección de la empresa centrar sus esfuerzos en optimizar otras funciones internas y externas que inciden en el capital circulante, como por ejemplo el cobro de clientes, los términos comerciales con proveedores y la gestión de inventario.

El ahorro de costes potencial basado en 3 :

• Los recursos liberados dentro del departamento financiero por la concentración de la financiación del circulante en un único proveedor .
• El uso de medios telemáticos para obtención de automatismos relacionados con el cobro a clientes.
• Ahorro de costes financieros en comisiones de gestión, por impagados/devoluciones, etc.

Tal y como hemos visto anteriormente, el financiador de ABL se preocupa por entender el negocio de la empresa y dado que es pleno conocedor de los flujos de cobros y pagos de la empresa, está en condición de aportar su experiencia para un exhaustivo y preciso control del riesgo.

SECTORES en los que mejor funciona

Este modelo de financiación funciona especialmente bien en sectores que basan su actividad en acuerdos comerciales simples. Empresas de distribución (alimentación, bebidas, farmacéutica, etcétera), empresas manufactureras y empresas relacionadas con artes gráficas, serían algunos ejemplos de actividades que encuentran en ABL un modelo óptimo de financiación.

Por el contrario, en sectores como el constructor, donde las relaciones entre cliente y proveedor se regulan por contratos con múltiples obligaciones y supuestos de incumplimiento, el modelo de financiación ABL deja de ser atractivo para las empresas.

Esta presentación ha tomado referencia sobre el Artículo Estrategia Financiera, N.º 253, Año XXIII, Septiembre , pág.. 66, Editorial ESPECIAL DIRECTIVOS. Este artículo contempla información añadida ligadas a las ventajas añadidas de negociación vía C&P y comentarios personales de O&P Partners basados en su propia experiencia.

¿Qué es el Factoring?

Basado en http://www.factoringasociacion.com (Asoc. Esp. Factoring)

¿Qué es el FACTORING ?

Es la solución de financiación más rentable, ágil y eficaz a los problemas que generan a las empresas las ventas a crédito y los dilatados plazos de cobro que conllevan. Mediante el Factoring, las empresas ponen en manos de expertos profesionales la gestión y administración de sus ventas a crédito, tanto nacionales como internacionales.

Esta fórmula engloba toda una serie de servicios de análisis, administración, gestión, financiación de ventas, facturación y cobro de la cartera de clientes. Su utilización puede eliminar el riesgo de impagados, reducir los retrasos en el cobro de las facturas, rebajar considerablemente los costes administrativos y simplificar su contabilidad.

Entre las empresas usuarias de los servicios de factoring un 80% son Pymes para las que este servicio financiero es una fuente muy valiosa de gestión y financiación de sus ventas. Y en lo que se refiere a las ventas al exterior, el factoring facilita la posibilidad de ampliar mercados con la seguridad de que estas operaciones van a finalizar sin ningún problema.

¿ Qué tipo de empresas puede utilizar el FACTORING ?

No existe un perfil definido de empresas usuarias de factoring, más bien la delimitación viene dada por el producto vendido y las condiciones de pago.

Es decir, todas las empresas pueden ser usuarias de Factoring vendan en el mercado interior o exporten.

Indudablemente existen sectores más propicios a ser factorizados que otros (véase artículo sobre tipología de empresas y sectores preferentemente factorizables)

¿Cuánto cuesta el Factoring?

Los costes del factoring dependen de los servicios contratados y tienen dos componentes:

• Financiero: El tipo de interés que en cada momento aplique el mercado a cualquier operación de financiación.
• La Tarifa de Factoring o porcentaje sobre las facturas cedidas: Variará según el volumen de negocio, el número e importe de las facturas, el sector en el que se opera, el nivel de riesgo de los deudores, la asunción o no de la cobertura del riesgo de insolvencia por parte de la compañía de Factoring, etc.

¿ Qué servicios aporta a mi empresa ?

El Factoring, como actividad especializada, genera un amplísimo horizonte de posibilidades y consecuentes ventajas para las empresas.

Entre los servicios generales que brinda este instrumento financiero destacan:

• Estudio y selección de los deudores,
• Administración, control y seguimiento de las cuentas de los clientes
• Gestión de cobro,
• Otros Servicios optativos:
  • el pago anticipado o financiación
  • la cobertura del riesgo,

Todos estos servicios, por cuenta de la compañía de Factoring, producen ahorros internos a sus clientes al liberarles de una carga de trabajo enormemente costosa, compleja y generadora de tensiones de todo tipo.

¿ Cubre el FACTORING las ventas al extranjero ?

Las empresas en general, y principalmente las Pymes, encuentran abundantes obstáculos en sus operaciones exportadoras: dilatados plazos de pago, distintas reglamentaciones, dificultades variables de un país a otro, gestiones administrativas complejas, riesgos financieros sobre empresas clientes, falta de organización adecuada, insuficiente conocimiento del mercado, etc.

El Factoring de Exportación se presenta como la piedra angular desde la que muchas empresas españolas abordan con éxito su expansión internacional debido a sus ventajas:

• Elimina para las empresas los mismos riesgos que en el caso del mercado interior, pero que son de más difícil previsión cuando se trata de mercados extranjeros.
• Despeja incertidumbres a la hora de la expansión internacional de las empresas.
• Es una fórmula competitiva y de confianza hacia muchos países.
• Proporciona una gran seguridad y comodidad en el cobro de las exportaciones.
• Las ventas al extranjero dejan de ser una aventura y se constituyen en capítulo importante de la facturación total de la empresa.

Ventajas comerciales de Factoring.

• Mejora la gestión de venta y facilita acciones comerciales más efectivas.
• Permite a la red comercial centrarse en su trabajo sin gestiones de cobros.
• Permite una mejor evaluación de los clientes.
• Reduce gastos y tiempo en la elaboración de informes comerciales.
• Contribuye a la correcta y efectiva toma de decisiones.
• Mejora la posición de la empresa frente a la competencia y a los clientes.
• Contribuye a la introducción y apertura de nuevos mercados.
• Consolida y aumenta la clientela

Ventajas administrativas del FACTORING

• Facilita un eficaz control estadístico-contable de la cartera de facturas.
• Simplifica la contabilidad de las cuentas de clientes.
• Aumenta la eficacia de la gestión de cobros.
• Evalúa la cartera de clientes y el riesgo asumible.
• Agiliza la obtención de informes.
• Disminuye la carga administrativa, racionalizando los sistemas de administración y disminuyendo el trabajo burocrático.
• Reduce las gestiones por impagos, morosidad y fallidos.
• Proporciona información periódica y regular de los deudores.
• Reduce interferencias entre los departamentos Comercial y Administrativo.
• Reduce los gastos administrativos, de personal y de comunicaciones.

Ventajas financieras del FACTORING

• Evita el riesgo de fallidos por insolvencias.
• Proporciona liquidez inmediata financiando el importe de las ventas
• Centraliza la financiación de las ventas en una sola fuente.
• Contribuye a la economía y reducción de costes financieros por retrasos en cobros.
• Mejora del circulante eliminando cuentas a cobrar.
• Permite una mejor planificación de la Tesorería evitando posibles desviaciones.
• Garantiza el cobro aumentando la rentabilidad.
• Amplía la capacidad de financiación y mejora los ratios de endeudamiento.
• Transforma costes fijos o de estructura en costes variables

Les acompaño un resumen de aquellos mecanismos financieros más habituales y eficaces para su uso en las transacciones internacionales. Les aconsejo den especial importancia a los apartados de “financiación bancaria” en los que podrán recoger mensajes (creo que útiles) para la conversión de las garantías en liquidez.

• Sobre la necesidad de productos financieros específicos para comercio exterior.
• Crédito documentario
• Seguro de crédito a la exportación
• Carta de crédito “Stand by”
• Carta de patrocinio
• Aval a primera demanda o requerimiento.

Seamos francos, la gran mayoría de los retrasos en los pagos de nuestros clientes (igual que nosotros como pagadores), son intencionados, para obtener financiación gratuita a costa del acreedor. El hecho es que, sin salvar de culpa al pagador “en retraso”,  en la mayoría de los casos los mecanismos de pago-cobro utilizados permiten mucha libertad (“sin cargos”) al infractor por su retraso.

Ante ello, es muy interesante conseguir que sus ventas estén acompañadas de los mecanismos de cobro-pago que le permitan tener fecha de pago firme, mecanismos ejecutivos para hacerse valer ante incumplimiento y los métodos administrativos-documentarios que lo apoyen.

En el terreno del negocio “nacional”, estos mecanismos son más comunes y conocidos (pagaré, letra de cambio, aval…). Sin embargo, en el negocio “de extranjero” cuando los clientes son internacionales, la incertidumbre crece (distancia geográfica, diferente normativa legal, diferente idioma, importe relativo de los costes de reclamación sobre valor del impago, desconocimiento mutuo, etc.). Así pues, en este terreno, el control del  riesgo de impago es tan transcendental que su existencia o no, debería de condicionar la decisión sobre la realización de la venta o no.

El buen director financiero (y o empresario) al estudiar los diferentes mecanismos financieros (productos financieros al fin y al cabo) debe valorar la capacidad de estos productos para ofrecer liquidez directa a su empresa mediante su negociación bancaria. Describámoslas primero y después,  compararemos la capacidad de ofrecer liquidez directa de cada uno de ellos.

• Crédito documentario
• Seguro de crédito a la exportación
• Carta de crédito “Stand by”
• Carta de patrocinio
• Aval a primera demanda o requerimiento.

EL CRÉDITO DOCUMENTARIO (letter of credit)

Este es el más común de los instrumentos financieros del negocio internacional . Las dos causas principales son:  Es el mecanismo más seguro  y a la vez,  permite su transformación en liquidez directa y fácil en el sistema financiero

El crédito documentario es una orden que el importador da a su banco para que proceda al pago de la operación en el momento en que el banco del exportador le presente la documentación acreditativa de que la mercancía ha sido enviada de la manera convenida. El banco del importador va a pagar si la documentación está en regla, con independencia de que en ese momento el importador tenga saldo o no . Es decir, el banco del importador garantiza la operación.

El crédito documentario da solución a la desconfianza mutua entre importador y exportador (el comprador no quiere pagar sin tener cierta seguridad sobre la entrega de las mercancías, y el vendedor no querrá desprenderse de las mismas sin asegurarse el cobro del precio). Es por ello que las partes acuerdan la mediación de un banco  que por cuenta del comprador pagará el precio al vendedor contra la entrega, entre otros, de los denominados “documentos representativos de las mercaderías.

El vendedor asegura así al comprador, por medio del banco, el cobro del precio y, a su vez, el comprador se asegura también, por la mediación del banco, la posesión inmediata y la disponibilidad de las mercancías a través de los documentos representativos de las mismas.

La documentación debe ser muy precisa e incluir todos los documentos que se han especificado en el crédito documentario. No puede haber ningún tipo de error, ni de fondo ni de forma. Cualquier fallo en este sentido puede llevar al banco emisor a no proceder al pago, a la espera de que los errores sean subsanados.

El procedimiento comienza cuando el importador instruye a su banco para aperturar un crédito documentario y se lo comunica al exportador, indicándole la documentación que debe remitir. Acto seguido, el exportador procede al envío de la mercancía al lugar convenido y, paralelamente, a través de su banco, remite al banco del importador la documentación acreditativa de que la mercancía ha sido enviada en las condiciones acordadas. El banco del importador recibe esta documentación, comprueba que está todo en regla y procede al pago.

Es muy importante saber que:

1. El banco pagador, antes de hacerlo comprueba que la documentación esté correcta (en regla) pero literalmente eso, “la documentación”. Ello significa que, “el papel lo aguanta todo” y si la documentación está correcta según lo especificado (ejemplo, 1.000 pares de zapatos, etc… ) y el container viene lleno de piedras (seguramente no preciosas), el banco deberá pagar  al exportador  (le pagará) y, de acuerdo con su contrato con el importador (su empresa seguramente) , le reclamará el importe pagado en su nombre. En ese caso, el importador deberá litigar contra el exportador .
2. El banco pagador se compromete al pago, independientemente de la existencia de saldo o no por parte del importador.

El Crédito Documentario tiene una triple función:

1. Instrumento de pago. El comprador paga el precio de las mercancías objeto del contrato a través del crédito emitido por un banco, que abonará al vendedor el importe de la compra.
2. Instrumento de garantía. - Lo es para la empresa exportadora, puesto que el importe de la operación será abonado por una entidad financiera.
3. Instrumento de crédito En efecto, el comprador no reembolsará al banco hasta el momento en que éste le presente los documentos recibidos del vendedor.

Financiación Bancaria: Sobre Capacidad de generación de liquidez.

Este instrumento permite al exportador el anticipo del importe del crédito documentario hasta su cobro en la fecha marcada en el propio documento.

El inicio de la financiación puede realizarse desde el mismo momento en que es recibido el crédito documentario por parte del banco del importador (o el banco corresponsal de éste).

Uno de los principales atractivos de este instrumento es que tiene la garantía de pago de la entidad financiera emisora, independientemente de que el importador tenga saldo o no.

Libremente el exportador puede llevar el crédito documentario para su anticipo a cualquier entidad de crédito. En cualquier caso, siempre es más favorable su anticipo en la misma entidad de crédito emisora (si ello fuera posible).

Se trata de un crédito bancario de extraordinaria calidad y por tanto muy atractivo para las entidades financieras que lo anticipan (o sea, las entidades financieras del exportador). Por el contrario, el banco emisor soporta un riesgo bancario elevado (en forma de garantía).

Es importante que la entidad de crédito emisora del crédito documentario, sea solvente (a ojos del mercado financiero) dado que, en otro caso,  la empresa podría encontrarse con la desagradable situación de que su banco decida no financiar el crédito documentario por falta de garantía del pagador.

Financiación bancaria: Sobre formalización de contrato entre entidad financiera y empresa

Como importador, la empresa solicita al banco  la emisión de crédito documentario (es una garantía a corto plazo por el plazo marcado en el propio crédito documentario). A su vencimiento, si existe acuerdo entre banco y empresa, se suele realizar el aplazamiento de ese pago previsto por un plazo de 90 días (según se pacte). Este riesgo bancario deja de ser un riesgo de “garantía” para convertirse en un riesgo de “crédito”, obviamente más “arriesgado” para el banco.

Como exportador, la empresa solicita al banco una línea para el anticipo por el importe y plazo marcado en cada crédito documentario. Esta línea de crédito es considerada de “alta calidad de riesgo” por lo que, es de fácil acceso al mercado financiero de financiación. (está apoyado en la solvencia de entidades de crédito, además de la solvencia del exportador).

Para toda esta operativa, en cualquier entidad financiera nacional, la empresa deberá suscribir contrato marco siguiendo el modelo PCOBCE del Banco de España (Póliza de Cobertura de Operaciones Bancarias de Comercio Exterior). Se trata de un contrato de cobertura con definición de importe máximo de cobertura pero  sin fecha límite que permite a la entidad financiera interrumpir a su conveniencia la financiación de las operaciones.

Este contrato es útil para todo tipo de operaciones de garantía y financiación para operaciones de comercio exterior (incluso los avales, aunque existen entidades que prefieren firmar los avales “uno a uno”)

Precauciones y Normativa regulatoria

En la actualidad, el crédito documentario suele ser utilizado en el marco de exportaciones con países del Este y Asia. En este sentido,  resulta de vital importancia analizar si las entidades bancarias intervinientes son solventes (no siempre lo son) , así como si dichas entidades son expertas en este tipo de instrumentos . Hay que tener presente que una mala gestión por parte del banco emisor podría “perjudicar” la validez del crédito documentario y por tanto, el derecho de cobro.

El crédito documentario se regirá por lo expresamente pactado por las partes, siempre y cuando no contradiga normativa de carácter imperativo.

Los créditos documentarios están regulados por la Cámara de Comercio Internacional(CCI) a través de los Usos y Reglas Uniformes Relativas a los Créditos Documentarios (UCP).

Tipología de créditos documentarios

a) En función del compromiso asumido por el banco emisor:

Revocables:
Pueden ser modificados o anulados por el banco emisor en cualquier momento y sin necesidad de previo aviso al beneficiario, aunque, no obstante, éste queda obligado por todos los compromisos de pago, negociaciones o aceptaciones que tengan lugar con anterioridad al recibo de la correspondiente modificación y/o anulación. Dada su manifiesta arbitrariedad, resulta obvio que este tipo de créditos no suele ser utilizado. De hecho, el propio artículo 6 de las Reglas y Usos Uniformes de la Cámara de Comercio Internacional determina que todo crédito deberá indicar claramente si es revocable o irrevocable, y que a falta de tal indicación el crédito será siempre considerado como irrevocable.

Irrevocables:
Constituyen el compromiso asumido por el banco emisor, en todo el contexto de obligaciones contenidas en el crédito, a favor del beneficiario y del resto de las partes intervinientes.

Esta situación puede quedar reforzada si se añade la confirmación del crédito por un tercer banco, banco confirmador, que constituye el compromiso en firme de éste último adicional al del banco emisor al obligarse de la misma forma, siempre que los documentos requeridos hayan sido presentados al banco confirmador y cumplidos los términos y condiciones exigidas en el crédito.

b) Por sus especiales características:

Transferibles:

El beneficiario puede dar instrucciones al banco pagador, aceptador o negociador para que el crédito sea total o parcialmente utilizable por uno o mas beneficiarios. Esta modalidad de crédito se suele utilizar cuando el beneficiario tiene una actividad propia de intermediación comercial y no dispone directamente de la mercancía, como puede ser el caso, entre otros, de las compañías de “trading”.
De conformidad con el artículo 48 h) de las RR y UU., el crédito solamente puede transferirse en los términos y condiciones especificados en el crédito original, con la excepción de:

• el importe del crédito,
• cualquier precio unitario indicado en el mismo,
• la fecha de vencimiento,
• la última fecha de presentación de los documentos, y
• el plazo de embarque.

Revolving:

Es aquél que queda automáticamente renovado tras su utilización en los mismos términos y condiciones, tantas veces como el crédito lo especifique. Puede ser acumulativo, cuando el importe no utilizado se acumula para la siguiente renovación y no acumulativo, cuando las cantidades no utilizadas se anulan.

Con cláusulas de anticipo:

• Cláusula roja , que permite adelantar fondos al beneficiario antes de la entrega de los documentos comerciales requeridos, bien contra un simple recibo o acompañando a éste de una garantía bancaria que responda de la devolución de las cantidades anticipadas en el caso de que el beneficiario no cumpla con la entrega de los documentos requeridos en tiempo y forma.
• Cláusula verde, en el que, a diferencia de la anterior, el beneficiario tendrá que justificar mediante documento probatorio de que ha comprado y recibido las mercancías objeto del anticipo recibido (a veces puede tratarse de un resguardo de almacén).
• Back to back: Es otra alternativa sustitutiva de los créditos transferibles cuando se quiere evitar que se conozca la identidad del primer beneficiario. En este caso, el primer crédito recibido da soporte a la emisión de un segundo crédito, donde los términos y condiciones requeridos deben coincidir en todo su contexto, a excepción del importe (la diferencia entre los importes de los dos créditos /recibido y emitido/, recogerá el margen o beneficio del agente que intermedia previsto para la transacción). La construcción de estas operaciones tiene un elevado componente de complejidad, y en parte un mayor nivel de riesgo para los bancos que intervienen.
• Stand-by letter of credit: Se trata de un aval de ejecución documentaria sujeto a las RR y UU. de los créditos documentarios. La carta de crédito stand-by es una declaración de garantía en su sentido más amplio y se utiliza principalmente en los Estados Unidos de América dadas las disposiciones legales vigentes en materia de garantías.

EL SEGURO DE CRÉDITO A LA EXPORTACIÓN

Este instrumento tiene por objeto dotar de cobertura al exportador frente a los riesgos comerciales, políticos o extraordinarios a los que se enfrenta una operación de comercio exterior. De forma añadida, se facilita al exportador una asistencia técnica y cooperación adecuada a cada tipo de operación (e.g. análisis de sus clientes, estudio del país importador, etcétera).

A este instrumento de cobertura se puede acceder tanto desde el sector público como desde el privado. Tal y como establece la normativa española, cualquier entidad autorizada para operar en los seguros de crédito o en el de caución puede cubrir los riesgos derivados de operaciones de comercio internacional.

Existen multitud de productos en el mercado que son útiles para atender diferentes tipos de riesgo. Así pues. deberemos realizar un ejercicio de análisis a fin de elegir la póliza de cobertura que más se adecue a nuestra empresa, su actividad y a la operación de comercio en cuestión. En general, las pólizas cubren los riesgos de quita, quiebra o situación concursal análoga, insuficiencia de bienes, mora prolongada y “no retirada de la mercancía”.

Este tipo de cobertura (el seguro de crédito a la exportación) puede ser contratado a través de CESCE (Compañía Española de Seguro de Crédito a la Exportación, de participación pública) así como con cualquiera de las compañías aseguradoras privadas de nuestro país. En el caso de que desee formalizar Factoring Internacional le será interesante conocer con qué compañías aseguradoras tiene acuerdos de endoso su Factor (Compañía de Factoring). Si no existe acuerdo de colaboración entre ambas compañías (mediante el cual la Compañía de Factoring recibe el endoso de los derechos de cobro), en ese caso, seguramente su empresa deberá pagar una comisión añadida mediante la cual, una compañía aseguradora (de aquellas que tienen acuerdo con su Factor)  reasegura a su compañía aseguradora del “seguro de crédito a la exportación”. Incluso en este caso, en ocasiones (en un mercado de crédito cerrado es habitual) es conveniente para su empresa pagar esta comisión en la medida en que, su compañía aseguradora de créditos a la exportación (por su experiencia favorable con los clientes de su empresa), acostumbra a asumir coberturas superiores a una compañía aseguradora “que empieza” a trabajar con su empresa y sus clientes. Es cuestión de valorarlo y, de negociar con la compañía de factoring (Factor) por supuesto.

En la práctica, el seguro de crédito a la exportación es uno de los instrumentos más utilizados por nuestras empresas (sobre todo en el entorno europeo), dado el elevado volumen de operaciones que estas empresas realizan (contando así con un instrumento razonablemente homogéneo para las mismas, evitando tener que diseñar garantías específicas para cada operación) y su menor coste en relación a otros instrumentos.

Financiación bancaria:

En sí mismo, el seguro de crédito, no supone un instrumento de financiación “anticipable” . Sin embargo, podría convertirse en una garantía “endosable” (sólo en Factoring).

La razón es obvia, a excepción de Factoring Internacional,  se trata de una garantía “al exportador” que no está “endosada” a la entidad de crédito. Así pues, los mecanismos de financiación serán los propios de “financiación exterior” basados exclusivamente en la capacidad de endeudamiento/financiación de la empresa exportadora. Los instrumentos serían: Financiación Exportación remesa simple, Financiación Exportación documentaria (si existiera, letra, pagaré o similares). Básicamente estas dos.

Sin embargo, si su empresa contrata Factoring Internacional, su empresa podrá endosar sus derechos sobre seguro de crédito a la exportación sobre clientes de exterior a una entidad financiera (en este caso, el Factor) quien mediante el contrato de factoring toma como propios todos los derechos de cobro sobre cada cliente factorizado y a la vez la garantía que supone el seguro de crédito a la exportación endosado. (recuerde los comentarios en apartado anterior sobre endoso y reaseguramiento entre compañías aseguradoras).

Mediante factoring internacional, la empresa consigue una amplia financiación exterior que , sin duda, liberará capacidad de crédito en las entidades financieras que previamente realizaban “Financiación Exterior”.

CARTA DE CRÉDITO STAND-BY

La emisión de una carta de crédito Stand-by comercial es ordenada por el comprador, siendo el vendedor su beneficiario. La diferencia principal, con el crédito documentario ordinario es que el crédito Stand-by no es un medio de pago principal sino subsidiario. El banco no tendrá que pagar su importe a no ser que el comprador no pague el precio convenido de la compraventa. El pago de la carta de crédito Stand-by es subsidiario, puesto que sanciona una falta de pago. En conclusión, la carta de crédito Stand-by no debería llegar a ser ejecutada si la compraventa transcurre normalmente, es decir, con cumplimiento de la prestación típica del comprador (e.g. el pago del precio).

Otra diferencia fundamental respecto del crédito Stand-by y el crédito documentario es la documentación exigida para el funcionamiento de uno u otro instrumento. Frente a la numerosa documentación que habitualmente acompaña a un crédito documentario, el crédito Stand-by exige, sensiblemente, menos obligaciones documentales

Tipos más comunes de Carta de crédito Stand-By según la obligación que cubre.

• de pago (Payment guarantee)
• de devolución de pago anticipado (Repayment guarantee; Advance payment guarantee)
• de cumplimiento o buena ejecución (Performance guarantee; Performance bond)
• de licitación (Tender guarantee; Tender bond; Bid bond; Guarantee for preliminary deposit)
• de mantenimiento (Maintenance guarantee; Warranty guarantee)
• ante organismos oficiales: avales de aduanas, cuadernos ATA, avales de tránsito comunitario o avales ante la DGCE

Sobre financiación bancaria a través de carta de crédito Stand-by.

A diferencia del crédito documentario, que es un mecanismo de pago, el crédito Stand-by es una garantía bancaria que se utiliza, entre otras finalidades, para cubrir obligaciones comerciales impagadas. Ello hace que no tenga calidad de anticipable. Por otro lado, no están normalizados productos financieros basados en la garantía de una Carta de Crédito Stand By, Es posible (pero poco habitual) que  en una negociación “one to one” con alguna entidad financiera, ésta la pudiera incluir como garantía añadida a la garantía propia de la empresa exportadora (para una operación concreta)

Así pues, aunque puede ser cómodo para el comercio habitual entre empresas, no constituye un mecanismo que proveedor de financiación en sí mismo.

Sobre ejecución de carta de crédito Stand-By. la ejecución de una carta de crédito Stand-by puede requerir de un único documento, como la simple declaración del beneficiario (nuestro exportador) indicando que el precio no le ha sido abonado, aunque también podrá pactarse (en la propia carta de crédito Stand-by)  el acompañar dicha declaración del vendedor de documentos emitidos por terceros (e.g. peritos, asesores, etcétera) que evidencien dicha condición.

Normativa y Regulación: Diferentes herramientas internacionales pueden servir actualmente de instrumento regulador de los créditos Stand-by (e.g. las “International Stand-by practices”, las UCP 600 o las Reglas Uniformes sobre las Garantías a Demanda de la CCI, entre otros), debiendo las partes indicar en el documento la regulación a que se someterá el crédito pactado.

CARTA DE PATROCINIO (Comfort Letters)

Las cartas de patrocinio o comfort letters son aquellas declaraciones unilaterales emitidas con la intención de acreditar cierto grado de garantía o solvencia.El caso más habitual es que el emisor de la carta de patrocinio sea la matriz de un grupo de sociedades, que dirige la carta al acreedor de una de sus filiales (entre ellos, sus entidades financieras)  o, incluso, a un socio comercial en un proyecto común.

La carta se emite a favor de la correspondiente filial. En función del contenido obligacional de la carta de patrocinio, hablaremos de una comfort letter débil o una comfort letter fuerte (hablaremos más delante de las características que determinan a una y otra).

A efectos de financiación bancaria

A diferencia del Crédito documentario, no supone una financiación directa sino una garantía genérica sobre un conjunto de operaciones por lo que no es directamente anticipable.

Cuando hablamos de financiación bancaria para una filial (generalmente poco capitalizada), ha  de tener en cuenta que toda entidad financiera solicitará “comfort letter” fuerte (véanse las características en apartado de Normativa y regulación)

Esta carta supone básicamente un compromiso formal de apoyo financiero que podría asimilarse a una garantía genérica sobre todas las operaciones de financiación suscritas por su filial. Esta garantía no es de naturaleza ejecutiva por lo que las entidades financieras suelen solicitar garantías de mayor calidad (por ejemplo, aval genérico de entidad financiera a primer requerimiento).

Entre las ventajas para la compañía filial y la matriz están:

• Anonimato: la garantía que supone la “comfort letter” no aparece en CIRBE ni ningún otro informe comercial
• y principalmente, no existen consecuencias fiscales para filial ni matriz.

Normativa y regulación: En nuestra jurisdicción esta figura ha alcanzado reconocimiento jurisprudencial.

Los requisitos exigidos por la nuestra jurisprudencia para que las cartas de patrocinio se consideren fuertes son:

• Que exista intención de obligarse la sociedad matriz a prestar apoyo financiero a la filial o a contraer deberes de cooperación a fin de que ésta pueda hacer efectivas las prestaciones que le alcanzan en sus relaciones con el tercero favorecido por la carta.
• Que la vinculación obligacional resulte clara, sin que pueda basarse en expresiones equívocas.
• Que el firmante de la carta tenga facultades para obligar al patrocinador en un contrato análogo al de fianza.
• Que las expresiones vertidas en la carta de patrocinio sean determinantes para la conclusión de la operación que el patrocinado pretenda realizar.
• Que la relación de patrocinio tenga lugar en el ámbito o situación propia de sociedad matriz a sociedad filial, con la promesa de garantía asumida por la sociedad cabeza de grupo.

Es especialmente recomendable que se determine con claridad en la carta tanto la ley como la jurisdicción aplicable a la misma. De esta manera (dado que cada legislación considera unos diferentes requisitos para la consideración de “fuerte”), podremos determinar si calidad de la garantía percibida como una garantía válida o una mera declaración de intenciones con nulo o escaso contenido obligacional. ,

Tipología de cartas de patrocinio o “comfort letters” (cartas débiles y cartas fuertes):

Las cartas de patrocinio débiles suelen contener una simple declaración de confianza en determinados hechos o creencias (e.g. capacidad de gestión del equipo directivo, viabilidad económica, mantenimiento de la participación en la filial, etcétera). El compromiso del emisor es sólo moral y no desencadena consecuencias efectivas de ninguna clase en materia obligacional.

Por el contrario, las cartas de patrocinio fuertes presentan declaraciones de compromiso (generalmente de apoyo financiero o deberes de colaboración) que sí tienen fuerza vinculante, y pueden entenderse como un contrato atípico de garantía, pudiendo comportarse como verdaderas fianzas.

En el contexto de una operación de comercio exterior, será necesario que la carta de patrocinio que refuerza nuestra posición acreedora tenga un contenido fuerte. Es decir, contenga un auténtico compromiso del emisor de la carta de situarse en la situación de codeudor o deudor cumulativo del exportador, alcanzando así eficacia jurídica con valor de garantía.

AVAL A PRIMERA DEMANDA O REQUERIMIENTO

El  aval a primera demanda, o garantía a primera demanda o requerimiento, es un contrato atípico, producto de la autonomía de la voluntad de las partes, en el cual el garante, normalmente una entidad bancaria, viene obligado a realizar el pago al beneficiario (el exportador) cuando éste se lo reclame, ya que la obligación de pago asumida por el garante se constituye como una obligación distinta, autónoma e independiente, de las que nacen del contrato cuyo cumplimiento se garantiza. Es por ello que es  suficiente la reclamación del beneficiario frente al garante para entender que el obligado principal (el importador) no ha cumplido con su obligación de pago del precio

Es especialmente relevante:

1. Que del texto de la garantía se desprenda sin ningún género de dudas que la garantía no es accesoria a la obligación principal, a fin de dotarla de la autonomía e independencia necesarias para su ejecución a primera demanda.
2. Que las partes pacten la ley y jurisdicción aplicable al aval para poder analizar y conocer de antemano su auténtica naturaleza jurídica, su contenido obligacional final y el proceso y consecuencias de la ejecución del aval en cuestión.
3. En la práctica es también recomendable que el aval sea elevado a público ante notario, a fin de que conste la identidad y la representación suficiente del firmante.

Existen varias razones negativas para no recomendar al importador ordenante del aval (e incluso exportador) la formalización de aval a primer requerimiento:

Para el Importador:

• Se trata de una formalización cara (comisiones bancarias del aval, gastos notariales),
• Arriesgado porque deja a libertad del exportador su uso, desligado de la relación comercial (podría hacer uso injustificado). En ese caso, deberá ser el importador quien inicie demanda judicial.
• Consume riesgo bancario como garantía económica pudiendo perjudicar su capacidad de endeudamiento (en muchos casos existe pignoración con la consiguiente reducción de liquidez).

Para el exportador .Aunque el exportador gana muchísima capacidad de cobro en caso de impago, la garantía o aval a primer requerimiento no genera ninguna facilidad para la obtención de financiación bancaria (salvo operaciones muy especiales en la que se puede realizar una negociación “one to one” con la entidad financiera).

Sobre financiación bancaria:

En el comercio internacional. No genera capacidad de endeudamiento bancario al exportador (salvo operaciones muy especiales en que se puede llegar a realizar negociación “one to one” con la entidad financiera).

En el área de garantías económicas entre entidades de crédito. Existe una excepción muy favorable. Sería el caso de aval a primer requerimiento realizado por una entidad financiera a otra entidad financiera para la cobertura de operaciones de financiación de una empresa (generalmente una filial). En ese caso, la filial obtiene financiación ilimitada según los límites establecidos en la garantía. Esta garantía es formalizada notarialmente e inscrita en registro internacional de avales.

• Concepto , proceso,  ventajas y diferencias con crédito Documentario
• Tipología: Tipos más comunes de carta de crédito Stand-By
• Financiación bancaria a través de carta de crédito Stand-by
• Normativa y regulación

Concepto, proceso, ventajas y diferencias con crédito documentario.

La emisión de una carta de crédito Stand-by comercial es ordenada por el comprador, siendo el vendedor su beneficiario. La diferencia principal, con el crédito documentario ordinario es que el crédito Stand-by no es un medio de pago principal sino subsidiario. El banco no tendrá que pagar su importe a no ser que el comprador no pague el precio convenido de la compraventa. El pago de la carta de crédito Stand-by es subsidiario, puesto que sanciona una falta de pago. En conclusión, la carta de crédito Stand-by no debería llegar a ser ejecutada si la compraventa transcurre normalmente, es decir, con cumplimiento de la prestación típica del comprador (e.g. el pago del precio).

Otra diferencia fundamental respecto del crédito Stand-by y el crédito documentario es la documentación exigida para el funcionamiento de uno u otro instrumento. Frente a la numerosa documentación que habitualmente acompaña a un crédito documentario, el crédito Stand-by exige, sensiblemente, menos obligaciones documentales

Tipología: Tipos más comunes de Carta de crédito Stand-By

Tipología de Carta de crédito Stan-by según la obligación que cubre:

• de pago (Payment guarantee)
• de devolución de pago anticipado (Repayment guarantee; Advance payment guarantee)
• de cumplimiento o buena ejecución (Performance guarantee; Performance bond)
• de licitación (Tender guarantee; Tender bond; Bid bond; Guarantee for preliminary deposit)
• de mantenimiento (Maintenance guarantee; Warranty guarantee)
• ante organismos oficiales: avales de aduanas, cuadernos ATA, avales de tránsito comunitario o avales ante la DGCE

Financiación bancaria a través de carta de crédito Stand-by.

A diferencia del crédito documentario, que es un mecanismo de pago, el crédito Stand-by es una garantía bancaria que se utiliza, entre otras finalidades, para cubrir obligaciones comerciales impagadas. Ello hace que no tenga calidad de anticipable. Por otro lado, no están normalizados productos financieros basados en la garantía de una Carta de Crédito Stand By, Es posible (pero poco habitual) que  en una negociación “one to one” con alguna entidad financiera, ésta la pudiera incluir como garantía añadida a la garantía propia de la empresa exportadora (para una operación concreta)

Así pues, aunque puede ser cómodo para el comercio habitual entre empresas, no constituye un mecanismo que proveedor de financiación en sí mismo.

Sobre ejecución de carta de crédito Stand-By. la ejecución de una carta de crédito Stand-by puede requerir de un único documento, como la simple declaración del beneficiario (nuestro exportador) indicando que el precio no le ha sido abonado, aunque también podrá pactarse (en la propia carta de crédito Stand-by)  el acompañar dicha declaración del vendedor de documentos emitidos por terceros (e.g. peritos, asesores, etcétera) que evidencien dicha condición.

Normativa y Regulación:

Diferentes herramientas internacionales pueden servir actualmente de instrumento regulador de los créditos Stand-by (e.g. las “International Stand-by practices”, las UCP 600 o las Reglas Uniformes sobre las Garantías a Demanda de la CCI, entre otros), debiendo las partes indicar en el documento la regulación a que se someterá el crédito pactado.

Les acompañamos un cuadro en el que, de forma básica, podrá tener frente a usted todos los productos financieros habituales en banca de empresas. En este cuadro se podrán visualizar, los tipos de producto, el objetivo de financiación, su utilidad para financiación de negocio nacional y comercio internacional, el plazo habitual establecido en contrato, el plazo habitual de financiación y las garantía que la entidad financiera obtiene a través de cada producto (prestatario, compañía de caución, bienes muebles, etc..).

El lector podrá ver que el orden de presentación de los productos ha sido realizado en función de la calidad de riesgo asignada a cada producto.

• Nueva financiación.
• Financiación exterior (interlocutor único)
• Anonimato en operaciones factorizadas.
• Reducción de costes financieros comparados

Financiación nueva: La llegada de un nuevo proveedor financiero supone un incremento REAL de la capacidad de financiación de la empresa. En otro caso, cuando su empresa realiza factoring con sus entidades de crédito habituales, de una manera u otra, está sustituyendo (y a veces afortunadamente ampliando) sus líneas de crédito. Sin embargo, sin duda alguna, la fórmula de financiación idónea es, para todo caso, la financiación de factoring a través de entidad de crédito ajena a su pool bancario y, además, internacional (fuera de la necesidad de comunicación a CIRBE).

En ese caso, su empresa consigue financiación de forma directa (a través de la línea de factoring) y financiación de forma indirecta liberando  capacidad de financiación en sus entidades de crédito para otros tipos de financiación necesaria para la empresa.

Financiación Exterior: Plataforma internacional de Factoring (varias entidades de factoring que trabajan lideradas por sólo una de ellas) permite la financiación de exportaciones a más de 100 países. Esta posibilidad es exclusiva dado que las entidades nacionales no tienen esa verdadera capacidad. Todo ello con la comodidad de tener un único interlocutor.

Anonimato de las operaciones: El anonimato se manifiesta de dos maneras diferentes: A través de C&P podrá factorizar sus ventas sin que sus clientes reacios sean informados. Por otro lado, tampoco conocerán la existencia de estas operaciones a través de CIRBE (no declarado). Para acabar, si lo desean, las actividades de cobro quedarán bajo el dominio de su empresa. Es por ello que, la plataforma de Factoring de C&P es verdaderamente anónima.

Coste financieros inferiores: Costes financieros equiparables a su financiación nacional (añadiendo a la financiación, los servicios de análisis de clientes, cobertura de riesgo y gestiones de cobro).

 El 95% de los directores financieros de empresas internacionales de 750 empresas de referencia prevén incrementos de ventas en el mercado internacional hasta una media del 44% dentro de los próximos 3 años.

El 69% de los encuestados (obviamente, grandes empresas) declara no haber tenido excesivas dificultades para la financiación de su expansión. Sin embargo, de ello se deduce que más casi una de cada 3 empresas han sufrido dificultades o limitaciones a su capacidad de expansión..

Desde OP CorpBanking aconsejamos a las empresas en procesos de expansión en el exterior:

1.  Que confíen su financiación  a factoring internacional en la medida que facilita la cobertura de riesgo y la complejidad burocrática común en la operativa de comercio exterior.

2.  la formalización de financiación a través de entidades extranjeras en la medida que a través de ellas consiguen la desconcentración de riesgo en algunas entidades (mejorando su capacidad de negociación de precios) así como evitan la anotación de riesgo en CIRBE, siendo éste un elemento importante en la definición de los límites de riesgo por parte de las entidades de crédito nacionales.

• Concepto
• Recomendaciones
• Sobre financiación bancaria.

Concepto

El  aval a primera demanda, o garantía a primera demanda o requerimiento, es un contrato atípico, producto de la autonomía de la voluntad de las partes, en el cual el garante, normalmente una entidad bancaria, viene obligado a realizar el pago al beneficiario (el exportador) cuando éste se lo reclame, ya que la obligación de pago asumida por el garante se constituye como una obligación distinta, autónoma e independiente, de las que nacen del contrato cuyo cumplimiento se garantiza. Es por ello que es  suficiente la reclamación del beneficiario frente al garante para entender que el obligado principal (el importador) no ha cumplido con su obligación de pago del precio

Recomendaciones:

Es  especialmente relevante:

1. Que del texto de la garantía se desprenda sin ningún género de dudas que la garantía no es accesoria a la obligación principal, a fin de dotarla de la autonomía e independencia necesarias para su ejecución a primera demanda.
2. Que las partes pacten la ley y jurisdicción aplicable al aval para poder analizar y conocer de antemano su auténtica naturaleza jurídica, su contenido obligacional final y el proceso y consecuencias de la ejecución del aval en cuestión.
3. En la práctica es también recomendable que el aval sea elevado a público ante notario, a fin de que conste la identidad y la representación suficiente del firmante.

Existen varias razones negativas para no recomendar al importador ordenante del aval (e incluso exportador) la formalización de aval a primer requerimiento:

Para el Importador:

• Se trata de una formalización cara (comisiones bancarias del aval, gastos notariales),
• Arriesgado porque deja a libertad del exportador su uso, desligado de la relación comercial (podría hacer uso injustificado). En ese caso, deberá ser el importador quien inicie demanda judicial.
• Consume riesgo bancario como garantía económica pudiendo perjudicar su capacidad de endeudamiento (en muchos casos existe pignoración con la consiguiente reducción de liquidez).

Para el exportador .Aunque el exportador gana muchísima capacidad de cobro en caso de impago, la garantía o aval a primer requerimiento no genera ninguna facilidad para la obtención de financiación bancaria (salvo operaciones muy especiales en la que se puede realizar una negociación “one to one” con la entidad financiera).

Sobre financiación bancaria:

En el comercio internacional. No genera capacidad de endeudamiento bancario al exportador (salvo operaciones muy especiales en que se puede llegar a realizar negociación “one to one” con la entidad financiera).

En el área de garantías económicas entre entidades de crédito. Existe una excepción muy favorable. Sería el caso de aval a primer requerimiento realizado por una entidad financiera a otra entidad financiera para la cobertura de operaciones de financiación de una empresa (generalmente una filial). En ese caso, la filial obtiene financiación ilimitada según los límites establecidos en la garantía. Esta garantía es formalizada notarialmente e inscrita en registro internacional de avales.

• Concepto
• Ventajas para la compañía filial y la matriz
• Financiación bancaria:
• Normativa y regulación: Requisitos para la consideración como verdadera garantía.
• Tipología de cartas de patrocinio o “comfort letters” (cartas débiles y cartas fuertes)

Concepto

Las cartas de patrocinio o comfort letters son aquellas declaraciones unilaterales emitidas con la intención de acreditar cierto grado de garantía o solvencia.El caso más habitual es que el emisor de la carta de patrocinio sea la matriz de un grupo de sociedades, que dirige la carta al acreedor de una de sus filiales (entre ellos, sus entidades financieras)  o, incluso, a un socio comercial en un proyecto común.

La carta se emite a favor de la correspondiente filial. En función del contenido obligacional de la carta de patrocinio, hablaremos de una comfort letter débil o una comfort letter fuerte (hablaremos más delante de las características que determinan a una y otra).

Ventajas para la compañía filial y la matriz

Entre las ventajas para la compañía filial y la matriz están:

• Anonimato: la garantía que supone la “comfort letter” no aparece en CIRBE ni ningún otro informe comercial
•  y principalmente, no existen consecuencias fiscales para filial ni matriz.

Financiación bancaria:

A diferencia del Crédito documentario, no supone una financiación directa sino una garantía genérica sobre un conjunto de operaciones por lo que no es directamente anticipable.

Cuando hablamos de financiación bancaria para una filial (generalmente poco capitalizada), ha  de tener en cuenta que toda entidad financiera solicitará “comfort letter” fuerte (véanse las características en apartado de Normativa y regulación)

Esta carta supone básicamente un compromiso formal de apoyo financiero que podría asimilarse a una garantía genérica sobre todas las operaciones de financiación suscritas por su filial. Esta garantía no es de naturaleza ejecutiva por lo que las entidades financieras suelen solicitar garantías de mayor calidad (por ejemplo, aval genérico de entidad financiera a primer requerimiento).

Normativa y regulación: Requisitos para la consideración como verdadera garantía.

 En nuestra jurisdicción esta figura ha alcanzado reconocimiento jurisprudencial.

Los requisitos exigidos por la nuestra jurisprudencia para que las cartas de patrocinio se consideren fuertes son:

• Que exista intención de obligarse la sociedad matriz a prestar apoyo financiero a la filial o a contraer deberes de cooperación a fin de que ésta pueda hacer efectivas las prestaciones que le alcanzan en sus relaciones con el tercero favorecido por la carta.
• Que la vinculación obligacional resulte clara, sin que pueda basarse en expresiones equívocas.
• Que el firmante de la carta tenga facultades para obligar al patrocinador en un contrato análogo al de fianza.
• Que las expresiones vertidas en la carta de patrocinio sean determinantes para la conclusión de la operación que el patrocinado pretenda realizar.
• Que la relación de patrocinio tenga lugar en el ámbito o situación propia de sociedad matriz a sociedad filial, con la promesa de garantía asumida por la sociedad cabeza de grupo.

Es especialmente recomendable que se determine con claridad en la carta tanto la ley como la jurisdicción aplicable a la misma. De esta manera (dado que cada legislación considera unos diferentes requisitos para la consideración de “fuerte”), podremos determinar si calidad de la garantía percibida como una garantía válida o una mera declaración de intenciones con nulo o escaso contenido obligacional. ,

Tipología de cartas de patrocinio o “comfort letters” (cartas débiles y cartas fuertes):

Las cartas de patrocinio débiles suelen contener una simple declaración de confianza en determinados hechos o creencias (e.g. capacidad de gestión del equipo directivo, viabilidad económica, mantenimiento de la participación en la filial, etcétera). El compromiso del emisor es sólo moral y no desencadena consecuencias efectivas de ninguna clase en materia obligacional.

Por el contrario, las cartas de patrocinio fuertes presentan declaraciones de compromiso (generalmente de apoyo financiero o deberes de colaboración) que sí tienen fuerza vinculante, y pueden entenderse como un contrato atípico de garantía, pudiendo comportarse como verdaderas fianzas.

En el contexto de una operación de comercio exterior, será necesario que la carta de patrocinio que refuerza nuestra posición acreedora tenga un contenido fuerte. Es decir, contenga un auténtico compromiso del emisor de la carta de situarse en la situación de codeudor o deudor cumulativo del exportador, alcanzando así eficacia jurídica con valor de garantía.

• Concepto , ventajas, consejos.
• Financiación bancaria relacionada.

Concepto , ventajas, consejos.

Este instrumento tiene por objeto dotar de cobertura al exportador frente a los riesgos comerciales, políticos o extraordinarios a los que se enfrenta una operación de comercio exterior. De forma añadida, se facilita al exportador una asistencia técnica y cooperación adecuada a cada tipo de operación (e.g. análisis de sus clientes, estudio del país importador, etcétera).

A este instrumento de cobertura se puede acceder tanto desde el sector público como desde el privado. Tal y como establece la normativa española, cualquier entidad autorizada para operar en los seguros de crédito o en el de caución puede cubrir los riesgos derivados de operaciones de comercio internacional.

Existen multitud de productos en el mercado que son útiles para atender diferentes tipos de riesgo. Así pues. deberemos realizar un ejercicio de análisis a fin de elegir la póliza de cobertura que más se adecue a nuestra empresa, su actividad y a la operación de comercio en cuestión. En general, las pólizas cubren los riesgos de quita, quiebra o situación concursal análoga, insuficiencia de bienes, mora prolongada y “no retirada de la mercancía”.

Este tipo de cobertura (el seguro de crédito a la exportación) puede ser contratado a través de CESCE (Compañía Española de Seguro de Crédito a la Exportación, de participación pública) así como con cualquiera de las compañías aseguradoras privadas de nuestro país.

Consejo:  En el caso de que desee formalizar Factoring Internacional le será interesante conocer con qué compañías aseguradoras tiene acuerdos de endoso su Factor (Compañía de Factoring). Si no existe acuerdo de colaboración entre ambas compañías (mediante el cual la Compañía de Factoring recibe el endoso de los derechos de cobro), en ese caso, seguramente su empresa deberá pagar una comisión añadida mediante la cual, una compañía aseguradora (de aquellas que tienen acuerdo con su Factor)  reasegura a su compañía aseguradora del “seguro de crédito a la exportación”. Incluso en este caso, en ocasiones (en un mercado de crédito cerrado es habitual) es conveniente para su empresa pagar esta comisión en la medida en que, su compañía aseguradora de créditos a la exportación (por su experiencia favorable con los clientes de su empresa), acostumbra a asumir coberturas superiores a una compañía aseguradora “que empieza” a trabajar con su empresa y sus clientes. Es cuestión de valorarlo y, de negociar con la compañía de factoring (Factor) por supuesto.

En la práctica, el seguro de crédito a la exportación es uno de los instrumentos más utilizados por nuestras empresas (sobre todo en el entorno europeo), dado el elevado volumen de operaciones que estas empresas realizan (contando así con un instrumento razonablemente homogéneo para las mismas, evitando tener que diseñar garantías específicas para cada operación) y su menor coste en relación a otros instrumentos.

Financiación bancaria:

En sí mismo, el seguro de crédito, no supone un instrumento de financiación “anticipable” . Sin embargo, podría convertirse en una garantía “endosable” (sólo en Factoring).

La razón es obvia, a excepción de Factoring Internacional,  se trata de una garantía “al exportador” que no está “endosada” a la entidad de crédito. Así pues, los mecanismos de financiación serán los propios de “financiación exterior” basados exclusivamente en la capacidad de endeudamiento/financiación de la empresa exportadora. Los instrumentos serían: Financiación Exportación remesa simple, Financiación Exportación documentaria (si existiera, letra, pagaré o similares). Básicamente estas dos.

Sin embargo, si su empresa contrata Factoring Internacional, su empresa podrá endosar sus derechos sobre seguro de crédito a la exportación sobre clientes de exterior a una entidad financiera (en este caso, el Factor) quien mediante el contrato de factoring toma como propios todos los derechos de cobro sobre cada cliente factorizado y a la vez la garantía que supone el seguro de crédito a la exportación endosado. (recuerde los comentarios en apartado anterior sobre endoso y reaseguramiento entre compañías aseguradoras).

Mediante factoring internacional, la empresa consigue una amplia financiación exterior que , sin duda, liberará capacidad de crédito en las entidades financieras que previamente realizaban “Financiación Exterior”.

• Concepto, características y ventajas.
• Financiación Bancaria : Sobre capacidad de generación de liquidez
• Financiación bancaria: Sobre formalización de contrato entre entidad financiera y empresa
• Tipología de créditos documentarios y sus ventajas
• Precauciones y normativa reguladora

Concepto, características y ventajas

Este es el más común de los instrumentos financieros del negocio internacional . Las dos causas principales son:  Es el mecanismo más seguro  y a la vez,  permite su transformación en liquidez directa y fácil en el sistema financiero

El crédito documentario es una orden que el importador da a su banco para que proceda al pago de la operación en el momento en que el banco del exportador le presente la documentación acreditativa de que la mercancía ha sido enviada de la manera convenida. El banco del importador va a pagar si la documentación está en regla, con independencia de que en ese momento el importador tenga saldo o no . Es decir, el banco del importador garantiza la operación.

El crédito documentario da solución a la desconfianza mutua entre importador y exportador (el comprador no quiere pagar sin tener cierta seguridad sobre la entrega de las mercancías, y el vendedor no querrá desprenderse de las mismas sin asegurarse el cobro del precio). Es por ello que las partes acuerdan la mediación de un banco  que por cuenta del comprador pagará el precio al vendedor contra la entrega, entre otros, de los denominados “documentos representativos de las mercaderías”.

El vendedor asegura así al comprador, por medio del banco, el cobro del precio y, a su vez, el comprador se asegura también, por la mediación del banco, la posesión inmediata y la disponibilidad de las mercancías a través de los documentos representativos de las mismas.

La documentación debe ser muy precisa e incluir todos los documentos que se han especificado en el crédito documentario. No puede haber ningún tipo de error, ni de fondo ni de forma. Cualquier fallo en este sentido puede llevar al banco emisor a no proceder al pago, a la espera de que los errores sean subsanados.

El procedimiento comienza cuando el importador instruye a su banco para aperturar un crédito documentario y se lo comunica al exportador, indicándole la documentación que debe remitir. Acto seguido, el exportador procede al envío de la mercancía al lugar convenido y, paralelamente, a través de su banco, remite al banco del importador la documentación acreditativa de que la mercancía ha sido enviada en las condiciones acordadas. El banco del importador recibe esta documentación, comprueba que está todo en regla y procede al pago.

Es muy importante saber que:

1. El banco pagador, antes de hacerlo comprueba que la documentación esté correcta (en regla) pero literalmente eso, “la documentación”. Ello significa que, “el papel lo aguanta todo” y si la documentación está correcta según lo especificado (ejemplo, 1.000 pares de zapatos, etc… ) y el container viene lleno de piedras (seguramente no preciosas), el banco deberá pagar  al exportador  (le pagará) y, de acuerdo con su contrato con el importador (su empresa seguramente) , le reclamará el importe pagado en su nombre. En ese caso, el importador deberá litigar contra el exportador .
2. El banco pagador se compromete al pago, independientemente de la existencia de saldo o no por parte del importador.

Financiación Bancaria: Sobre Capacidad de generación de liquidez.

Este instrumento permite al exportador el anticipo del importe del crédito documentario hasta su cobro en la fecha marcada en el propio documento.

El inicio de la financiación puede realizarse desde el mismo momento en que es recibido el crédito documentario por parte del banco del importador (o el banco corresponsal de éste).

Uno de los principales atractivos de este instrumento es que tiene la garantía de pago de la entidad financiera emisora, independientemente de que el importador tenga saldo o no.

Libremente el exportador puede llevar el crédito documentario para su anticipo a cualquier entidad de crédito. En cualquier caso, siempre es más favorable su anticipo en la misma entidad de crédito emisora (si ello fuera posible).

Se trata de un crédito bancario de extraordinaria calidad y por tanto muy atractivo para las entidades financieras que lo anticipan (o sea, las entidades financieras del exportador). Por el contrario, el banco emisor soporta un riesgo bancario elevado (en forma de garantía).

Es importante que la entidad de crédito emisora del crédito documentario, sea solvente (a ojos del mercado financiero) dado que, en otro caso,  la empresa podría encontrarse con la desagradable situación de que su banco decida no financiar el crédito documentario por falta de garantía del pagador.

Financiación bancaria: Sobre formalización de contrato entre entidad financiera y empresa

Como importador, la empresa solicita al banco  la emisión de crédito documentario (es una garantía a corto plazo por el plazo marcado en el propio crédito documentario). A su vencimiento, si existe acuerdo entre banco y empresa, se suele realizar el aplazamiento de ese pago previsto por un plazo de 90 días (según se pacte). Este riesgo bancario deja de ser un riesgo de “garantía” para convertirse en un riesgo de “crédito”, obviamente más “arriesgado” para el banco.

Como exportador, la empresa solicita al banco una línea para el anticipo por el importe y plazo marcado en cada crédito documentario. Esta línea de crédito es considerada de “alta calidad de riesgo” por lo que, es de fácil acceso al mercado financiero de financiación. (está apoyado en la solvencia de entidades de crédito, además de la solvencia del exportador).

Para toda esta operativa, en cualquier entidad financiera nacional, la empresa deberá suscribir contrato marco siguiendo el modelo PCOBCE del Banco de España (Póliza de Cobertura de Operaciones Bancarias de Comercio Exterior). Se trata de un contrato de cobertura con definición de importe máximo de cobertura pero  sin fecha límite que permite a la entidad financiera interrumpir a su conveniencia la financiación de las operaciones.

Este contrato es útil para todo tipo de operaciones de garantía y financiación para operaciones de comercio exterior (incluso los avales, aunque existen entidades que prefieren firmar los avales “uno a uno”)

Precauciones y Normativa regulatoria

En la actualidad, el crédito documentario suele ser utilizado en el marco de exportaciones con países del Este y Asia. En este sentido,  resulta de vital importancia analizar si las entidades bancarias intervinientes son solventes (no siempre lo son) , así como si dichas entidades son expertas en este tipo de instrumentos . Hay que tener presente que una mala gestión por parte del banco emisor podría “perjudicar” la validez del crédito documentario y por tanto, el derecho de cobro.

El crédito documentario se regirá por lo expresamente pactado por las partes, siempre y cuando no contradiga normativa de carácter imperativo.

Los créditos documentarios están regulados por la Cámara de Comercio Internacional(CCI) a través de los Usos y Reglas Uniformes Relativas a los Créditos Documentarios (UCP).

Tipología de créditos documentarios y sus ventajas

a) En función del compromiso asumido por el banco emisor:

Revocables:
Pueden ser modificados o anulados por el banco emisor en cualquier momento y sin necesidad de previo aviso al beneficiario, aunque, no obstante, éste queda obligado por todos los compromisos de pago, negociaciones o aceptaciones que tengan lugar con anterioridad al recibo de la correspondiente modificación y/o anulación. Dada su manifiesta arbitrariedad, resulta obvio que este tipo de créditos no suele ser utilizado. De hecho, el propio artículo 6 de las Reglas y Usos Uniformes de la Cámara de Comercio Internacional determina que todo crédito deberá indicar claramente si es revocable o irrevocable, y que a falta de tal indicación el crédito será siempre considerado como irrevocable.

Irrevocables:
Constituyen el compromiso asumido por el banco emisor, en todo el contexto de obligaciones contenidas en el crédito, a favor del beneficiario y del resto de las partes intervinientes.

Esta situación puede quedar reforzada si se añade la confirmación del crédito por un tercer banco, banco confirmador, que constituye el compromiso en firme de éste último adicional al del banco emisor al obligarse de la misma forma, siempre que los documentos requeridos hayan sido presentados al banco confirmador y cumplidos los términos y condiciones exigidas en el crédito.

b) Por sus especiales características:

Transferibles:

El beneficiario puede dar instrucciones al banco pagador, aceptador o negociador para que el crédito sea total o parcialmente utilizable por uno o mas beneficiarios. Esta modalidad de crédito se suele utilizar cuando el beneficiario tiene una actividad propia de intermediación comercial y no dispone directamente de la mercancía, como puede ser el caso, entre otros, de las compañías de “trading”.
De conformidad con el artículo 48 h) de las RR y UU., el crédito solamente puede transferirse en los términos y condiciones especificados en el crédito original, con la excepción de: 

• el importe del crédito,
• cualquier precio unitario indicado en el mismo,
• la fecha de vencimiento,
• la última fecha de presentación de los documentos, y
• el plazo de embarque.

Revolving:

Es aquél que queda automáticamente renovado tras su utilización en los mismos términos y condiciones, tantas veces como el crédito lo especifique. Puede ser acumulativo, cuando el importe no utilizado se acumula para la siguiente renovación y no acumulativo, cuando las cantidades no utilizadas se anulan.

Con cláusulas de anticipo:

• Cláusula roja , que permite adelantar fondos al beneficiario antes de la entrega de los documentos comerciales requeridos, bien contra un simple recibo o acompañando a éste de una garantía bancaria que responda de la devolución de las cantidades anticipadas en el caso de que el beneficiario no cumpla con la entrega de los documentos requeridos en tiempo y forma.
• Cláusula verde, en el que, a diferencia de la anterior, el beneficiario tendrá que justificar mediante documento probatorio de que ha comprado y recibido las mercancías objeto del anticipo recibido (a veces puede tratarse de un resguardo de almacén).
• Back to back: Es otra alternativa sustitutiva de los créditos transferibles cuando se quiere evitar que se conozca la identidad del primer beneficiario. En este caso, el primer crédito recibido da soporte a la emisión de un segundo crédito, donde los términos y condiciones requeridos deben coincidir en todo su contexto, a excepción del importe (la diferencia entre los importes de los dos créditos /recibido y emitido/, recogerá el margen o beneficio del agente que intermedia previsto para la transacción). La construcción de estas operaciones tiene un elevado componente de complejidad, y en parte un mayor nivel de riesgo para los bancos que intervienen.
• Stand-by letter of credit: Se trata de un aval de ejecución documentaria sujeto a las RR y UU. de los créditos documentarios. La carta de crédito stand-by es una declaración de garantía en su sentido más amplio y se utiliza principalmente en los Estados Unidos de América dadas las disposiciones legales vigentes en materia de garantías.

•  Caso 1: Efectos de Factoring sobre Balance de la empresa
•  Caso 2. Efectos de Factoring sobre cuenta de PyG (Pérdidas y Ganancias)

Caso 1: Efectos de Factoring sobre Balance:

La empresa XXXXXX S.A. (que no utiliza factoring sin recurso como medio de financiación) realiza ventas que suponen la existencia de saldo de clientes de 2.600 Teur a 31-12.XX. Si esta misma empresa hiciera uso de factoring sin recurso, vería disminuidos sus saldos de clientes, aumentada la tesorería, mejorados sus ratios y como consecuencia mejorada su capacidad de financiación de forma indirecta.

Caso 2: Efectos de Factoring sobre cuenta de PyG (Pérdidas y Ganancias).

La obtención de liquidez permite a la empresa la negociación de anticipos de pago a proveedores lo que supone amplio ahorro de costes (Cash discount).

Por otro lado, la empresa percibirá un notable ahorro de costes financieros en forma de márgenes y comisiones (de impagados, descubiertos). A la vez, la liberación de crédito bancario reducirá su dependencia y mejorará su capacidad de negociación de márgenes y comisiones. El coste financiero de la financiación por factoring (a través de C&P) es muy competitivo.

Vease ejemplo:

El CFO suele considerar que “todas las compañías de Factoring son iguales, no existen diferencias notables, todo depende de la cobertura de la compañía de seguro de crédito”.

Canzio & Partners es Business Introducer en exclusiva para las más relevantes compañías de factoring a nivel global. Ello le permite aportar una serie de relevantes ventajas frente a la negociación con una única compañia de factoring y frente a otros productos financieros “standard” del mercado bancario tradicional para empresas.

En el cuadro adjunto, podrán ver la gran variedad de ventajas comparativas entre factoring a través de la plataforma de factoring de C&P (Canzio&Partners) y el resto de productos financieros habituales en el mercado de banca para empresas (Financiación de facturas, descuento y anticipo de créditos, financiación de comercio exterior/exportaciones y la Póliza de crédito).

El CFO suele considerar que “todas las compañías de Factoring son iguales, no existen diferencias notables, todo depende de la cobertura de la compañía de seguro de crédito”.

Canzio & Partners es Business Introducer en exclusiva para las más relevantes compañías de factoring a nivel global. Ello le permite aportar una serie de relevantes ventajas frente a la negociación con una única compañia de factoring y frente a otros productos financieros “standard” del mercado bancario tradicional para empresas.

En el cuadro adjunto, podrán ver la gran variedad de ventajas comparativas entre factoring a través de la plataforma de factoring de C&P (Canzio&Partners) y el resto de  oferta  nacional en el área de factoring.

C&P  Canzio & Partners (representado en España por Onieva & Partners) , a  través de su plataforma de factoring,  es referente en mercado Pan-Europeo habiendo diseñado e implementado operaciones de referencia en el mercado internacional.

El éxito de C&P  está basado en la excelente relación con sus proveedores (entidades financieras de internacionales de referencia en el área de factoring) que le permite la coordinación de las ventajas más sobresalientes de cada entidad para realizar la mejor propuesta a su cliente (su empresa).

Pregúntenos, le daremos referencias.